Pozadina događaja
Dana 18. rujna 2025., Changpeng Zhao objavio je grafikon cijena koji nije bio ni Bitcoin ni BNB. Grafikon prikazuje izvorni token decentralizirane mjenjačnice ASTER, koja je pokrenuta dan ranije.
„Bravo! Dobar početak. Samo tako nastavi!“ rekao je.
U roku od nekoliko sati, ASTER token je skočio za 400% u odnosu na svoju inicijalnu javnu ponudu. Šaljući jasan signal tržištu, bivši izvršni direktor Binancea nije samo čestitao; objavio je rat Hyperliquidu.
Dok su vlasnici HYPE tokena gledali kako njihova hiperliquidna imovina raste do rekordnih 60 dolara, Changpeng Zhaoov pažljivo proračunati tweet pogodio je poput preciznog udarca. Zabranjeno mu je voditi Binance, ali očito ne i uzdrmati tržište, pa Zhao svim silama podržava najžešćeg konkurenta Hyperliquida.
Međutim, ratni stroj je već započeo. YZi Labs (ranije Binance Labs) tiho financira razvoj ASTER-a. Partnerska mreža BNB Chain se aktivira. Najveće svjetsko kripto carstvo pokreće potpunu akciju protiv ovog decentraliziranog novopečenog igrača koji se usuđuje preuzeti tržišni udio u derivatima.
Ovo je prvi udarac u ratu decentraliziranih burzi s trajnim ugovorima, a Binance nema namjeru priznati poraz.
Što je ASTER
ASTER je nastao spajanjem dvaju glavnih DeFi protokola, Astherusa i APX Financea, u prosincu 2024. godine. Ova integracija stvorila je jedinstvenu trgovačku infrastrukturu osmišljenu za izravnu konkurenciju rastućem tržišnom udjelu Hyperliquida.
Platforma je decentralizirana mjenjačnica s više lanaca koja podržava BNB Chain, Ethereum, Solana i Arbitrum mreže. Agregiranjem likvidnosti više lanaca omogućuje besprijekorno trgovanje bez ručnih transakcija između lanaca. Od svog pokretanja u ožujku 2025., ASTER je obradio preko 514 milijardi dolara volumena trgovanja za 2 milijuna korisnika. Nakon izdavanja tokena, ukupna zaključana vrijednost platforme nakratko je dosegla vrhunac od 2 milijarde dolara, ali je do rujna 2025. pala na 655 milijuna dolara.
Za razliku od decentraliziranih burzi koje se fokusiraju isključivo na spot trgovanje, ASTER je pozicioniran kao sveobuhvatna platforma za trgovanje koja nudi i spot i perpetual terminska tržišta. Iako su perpetual derivati njezina osnovna djelatnost. Platforma također nudi mogućnosti spot trgovanja, a prvi trgovački par koji je lansiran bio je njezin izvorni token, ASTER/USDT.
Koje probleme token rješava
ASTER-ova osnovna arhitektura posvećena je rješavanju problema fragmentacije likvidnosti koji muči višelančane DeFi sustave. Platforma gradi “ujedinjenu likvidnost” agregiranjem knjiga narudžbi između lanaca, umjesto da prisiljava korisnike na prijenos imovine između lanaca.
Njegov sustav “skrivenih naloga” posebno je istaknut, koji prikriva veličinu i smjer naloga do izvršenja. Ovaj dizajn nalik tamnom bazenu učinkovito rješava ključne bolne točke trgovanja na lancu: front-running i manipulaciju likvidacijom.
Changpeng Zhao je prethodno komentirao ovu značajku, napominjući da ona rješava „problem manipulacije likvidacijom koji postoji na drugim DEX-ovima na lancu“.
Sustav marže platforme podržava i odvojeno i unakrsno kolateralizirano trgovanje, omogućujući korisnicima korištenje likvidnih kolateralnih tokena poput BNB-a ili ekosustavnih stabilnih kovanica kao marže. Ova kapitalno učinkovita inovacija omogućuje trgovcima da ostvare pasivni prihod na svojoj kolateraliziranoj imovini uz održavanje aktivnih pozicija.
U središtu ASTER ekosustava je USDF, stablecoin na razini cijelog ekosustava podržan delta-neutralnom pozicijom. Korisnici mogu mintati USDF polaganjem podržane imovine i koristiti stablecoin kao kolateral za transakcije uz zaradu. To stvara samocirkulirajući sustav likvidnosti u kojem vlasnici stablecoina prirodno postaju pružatelji likvidnosti.
ASTER-ov plan uključuje integraciju dokaza o nultom znanju za poboljšanu privatnost i razvoj Aster Chaina, prilagođenog blockchaina Layer 1 optimiziranog za transakcije. Ova funkcionalnost je dostupna u beta verziji ograničenom broju trgovaca. To će platformi omogućiti da na kraju konkurira Hyperliquidovoj prilagođenoj arhitekturi Layer 1.
Vrhunac obračuna između ASTER-a i Hyperliquida
ASTER i Hyperliquid nude dva različita pristupa decentraliziranom trgovanju trajnim swapovima. Hyperliquid je izgradio vlastiti namjenski Layer 1 blockchain od temelja, koristeći potpuno on-chain knjigu naloga, postižući performanse usporedive s centraliziranim burzama. Ova vertikalna integracija učinila je Hyperliquid industrijskim mjerilom za učinkovitost izvršavanja transakcija i korisničko iskustvo, ali ga također ograničava na jedan ekosustav.
ASTER zauzima suprotan pristup, maksimizirajući pokrivenost i pristup likvidnosti putem implementacije više lanaca. Iako to povećava tehničku složenost, omogućuje mu iskorištavanje postojećih resursa DeFi ekosustava i opsluživanje korisničkih skupina koje preferiraju određene lance.
Hyperliquid dominira tržištem DeFi perpetual contracta s približno 70% tržišnog udjela. S otvorenim interesom koji doseže 15 milijardi dolara, a prosječni dnevni volumen trgovanja stalno ostaje iznad 800 milijuna dolara.
Međutim, ASTER-ova višelančana strategija nudi prednosti koje Hyperliquid teško replicira. Integracija platforme s protokolima za prinos poput Pendlea i Venusa stvara prilike za učinkovitost kapitala kojima Hyperliquidova izolirana L1 arhitektura jednostavno ne može parirati.
Korisnici ASTER-a mogu istovremeno ostvariti prihod od ulaganja BNB-a, kamate na USDT depozite i transakcijske naknade.
Konfiguracije poluge također se značajno razlikuju. Hiperlikvidni trgovci ograničavaju polugu na 40x, dok ASTER podržava polugu od 100x za većinu trgovačkih parova, do 1001x za određenu imovinu. ASTER-ovi trajni ugovori za američke dionice nude izloženost tradicionalnim rizicima na burzi 24/7.
Tokovi tokena otkrivaju konkurentsko okruženje
ASTER-ov model ekonomije tokena daje prioritet poticajima zajednice i dugoročnoj održivosti. Ukupna ponuda od 8 milijardi tokena bit će raspoređena prema određenim omjerima. 53,5% za airdropove i nagrade zajednice, 30% za razvoj ekosustava, 7% za trezor, 5% za tim i 4,5% za likvidnost i kotaciju na burzi.
Omjer alokacije zajednice je među najvišima u DeFi području, premašujući 50% ukupne ponude. Mehanizam otključavanja koristi oslobađanje 25% tokena odmah nakon događaja generiranja. Preostali dio je postavljen na tromjesečno razdoblje zaključavanja i zatim se linearno oslobađa tijekom devet mjeseci.
Token ima više funkcija unutar ekosustava, uključujući prava upravljanja, popuste na naknade, nagrade za ulaganje i pristup naprednim značajkama. Podjela prihoda postiže se otkupom naknada, pri čemu se dio transakcijskih naknada koristi za kupnju i potencijalno uništavanje ASTER tokena, stvarajući deflacijski pritisak kako raste obujam trgovanja.
Korisnici mogu uložiti svoje ASTER tokene i koristiti derivate svog ekosustava kao kolateral za trgovanje, stvarajući tako više tokova vrijednosti iz jedne pozicije.
Sveobuhvatna analiza
Ekonomski modeli tokena ASTER i HYPE pokazuju različite koncepte mehanizama prikupljanja i distribucije vrijednosti.
Hyperliquidov HYPE token koristi tradicionalniji kriptoekonomski model, s agresivnim otkupima putem prihoda od protokola. Platforma generira preko milijardu dolara godišnjeg prihoda i većinu svojih prihoda koristi za otkupe HYPE-a, stvarajući snažan deflacijski pritisak.
Glavna prednost HYPE-a leži u njegovom dokazanom efektu zamašnjaka “otkupa prihoda”. Trenutno je 43,4% ukupne ponude ulagano, a to, u kombinaciji sa značajnim prihodima od protokola, omogućuje tokenu da održi strogi limit cirkulacije. Ovaj snažan mehanizam podrške cijenama trenutno je neusporediv s ASTER-om.
Hyperliquid će u studenom 2025. pokrenuti veliko otključavanje tokena za ključne suradnike. Ova otključavanja generirat će značajan pritisak na prodaju, potencijalno nadjačavajući čak i agresivne programe otkupa. Hyperliquid se priprema za lansiranje stabilne kriptovalute USDH kako bi generirao dodatni pritisak na otkup, ali vrijeme ovog lansiranja predstavlja neizvjesnost.
ASTER-ova strategija daje prioritet vlasništvu zajednice nad trenutnim prikupljanjem vrijednosti. Iako to znači slabije kratkoročne otkupe, stvara jače mrežne učinke i decentralizirano upravljanje. Raspodjela od 53,5% zajednici osigurava da vrijednost doista teče stvarnim korisnicima, a ne ranim investitorima ili članovima tima.
Binanceova strategija
Analiza ASTER-ovog sustava za osiguravanje likvidnosti otkriva stratešku dubinu iza njegovog pokretanja. Profesionalni kreatori tržišta osiguravaju dubinu osnovne knjige narudžbi, dok međulančana arhitektura platforme agregira likvidnost iz više blockchaina. Strateška partnerstva s protokolima kao što su Pendle, ListaDAO, Kernel, Venus, YieldNest i PancakeSwap stvaraju dodatne izvore likvidnosti i poticaje za korisnike.
Pendle tokenizira povrate, ListaDAO pruža BNB likvidnost u stakingu (generirajući asBNB), Venus nudi usluge kreditiranja, a PancakeSwap usmjerava arbitražno trgovanje s najvećeg DEX-a na BNB lancu. Ove suradnje čine ASTER ključnim središtem gdje korisnici mogu trgovati derivatima i sudjelovati u više DeFi strategija.
Sustav kolaterala ekosustava rješava problem oportunitetnih troškova omogućujući korisnicima da ostvare povrat od trgovačke marže. Korisnici ne moraju držati neaktivne USDT-ove i mogu mintati USDF-ove kao kolateral dok istovremeno ostvaruju delta-neutralne prinose.
Više tokova prihoda
Slično tome, BNB i dalje može ostvarivati prinose od ulaganja. Otprilike 5-7% godišnje, kada se koristi kao marža za pozicije s polugom. To omogućuje da jedan depozit generira više tokova prihoda. Prihod od ulaganja, profit od trgovanja i nagrade tokenima, potičući korisnike da dugoročno zadrže više sredstava na platformi, prirodno produbljujući fond likvidnosti.
Vremenski okvir ulaganja YZi Laba pruža ključnu fusnotu strateškom rasporedu Binancea. Investicijska institucija dovršila je svoje ulaganje u Astherus (prethodnika ASTER-a) u studenom 2024. Baš kada je Hyperliquid predstavljao značajnu konkurentsku prijetnju Binanceovoj dominaciji na tržištu derivata.
Prema predstavniku BNB lanca, ASTER, kao ključni projekt inkubacijskog programa YZi Lab, dobio je mentorsko vodstvo, ekološku izloženost i podršku tehničkim marketinškim resursima, čime je uspostavio svoju poziciju kao najveći DEX s trajnim ugovorom na BNB lancu.
Volumen trgovanja
Volumen trgovanja Hyperliquida i dalje stalno raste između 2024. i 2025. godine. Dok Binance održava značajnu prednost u apsolutnom volumenu trgovanja, putanja rasta Hyperliquida od gotovo nule do značajnog tržišnog udjela pokazuje njegov uspjeh u stvaranju zasebnog tržišta, a ne u izravnoj krađi Binanceovih trgovaca.
U kombinaciji s ulaganjima u druge projekte poput MYXFinancea, investicijska strategija YZi Labsa postaje sve jasnija. Ova ulaganja pokazuju kolaborativni pristup izgradnji DeFi infrastrukture za BNB lanac i stvaranju alternativa uspješnim protokolima na drugim lancima.
Binanceova cjelokupna strategija usmjerena je na obranu ekosustava, a ne na izravnu konkurenciju. Umjesto jednostavnog kopiranja prilagođenog L1 rješenja Hyperliquida, koristi snage svog postojećeg ekosustava: regulatorne odnose, pristup fiat valuti, institucionalna partnerstva i duboki fond likvidnosti. ASTER kapitalizira na ovim mrežnim efektima, a istovremeno pruža decentralizirano iskustvo trgovanja koje sve više preferiraju sofisticirani trgovci.
Umjesto da decentralizirane protokole smatra prijetnjom koju treba ignorirati ili marginalizirati, Binance aktivno ulaže i promovira DeFi alternative koje ostaju unutar sfere utjecaja njegovog ekosustava.
Uspon ASTER-a ili će označiti prekretnicu u decentraliziranom trgovanju derivatima ili će postati najskuplje „I ja to mogu“ koje je Zhao Changpeng ikada rekao svojim konkurentima.
Zaključak
Na prvi pogled, čini se da platforma ima sve predispozicije za uspjeh: likvidnost više lanaca, kolateral ekosustava, trajne ugovore za američke dionice i snažnu potporu. Iako ideja trgovanja derivatima uz zarađivanje prihoda zvuči privlačno, važno je napomenuti da inovacije u svijetu kriptovaluta koje se čine previše dobrima da bi bile istinite često i jesu.
Činjenica da je ukupna zaključana vrijednost pala s vrhunca od 2 milijarde dolara na 655 milijuna dolara trebala bi poslužiti kao upozorenje: postoji temeljna razlika između početnog uzbuđenja i održivog prihvaćanja. Kada TVL padne za 67% u jednom danu, mogli bismo se zapitati predstavljaju li te brojke stvarne korisnike ili samo one željne brze zarade.
Njegov model ekonomije tokena daje prioritet dugoročnoj izgradnji zajednice nad kratkoročnim hvatanjem vrijednosti, strategiji koja se može smatrati vizionarskom ili naivnom, ovisno o perspektivi. Za razliku od Hyperliquidovog provjerenog modela “otkupa prihoda”, ASTER-ova vrijednosna ponuda zahtijeva od korisnika da vjeruju u održivost poslovnog modela koji ostvaruje 3% povrata marže na poziciji s polugom od 100x.
Pravi test bit će hoće li platforma moći uvjeriti trgovce da napuste provjerenu infrastrukturu Hyperliquida za eksperiment s više lanaca koji podržava ekosustav koji je doveo do pada FTX-a 2022. godine.
Kada se najveća svjetska burza osjeća primoranom podržati DeFi konkurenta, to sugerira da centralizirani model nije tako nepokolebljiv kao što se nekada vjerovalo. Ostaje za vidjeti hoće li ovaj potez učiniti ASTER pobjednikom ili samo skupom zaštitom.
Izvor: https://www.panewslab.com/
💬 Discord zajednica: discord.gg/kriptoentuzijasti
🐦 X (bivši Twitter): @k_entuzijasti
📌 Preporučeno za čitanje: Kaspa – problem za cjelokupan crypto
Hvala svima što čitate naše članke na kriptoentuzijasti.io! 🚀 Ako vam se sviđa ono što čitate, podijelite ih na društvenim mrežama i pomozite nam širiti kripto znanje. Zajedno gradimo svijet kripta! 💪🔗 #Kriptoentuzijasti #Dijeliznanje crypto #Kriptoedukacija #EtherX #društevenamreža #Crypto # binance istraga
👍🏻