Hoskinsonov usmjereni napad na Bitcoin

Cardano se već godinama bori s problemom koji nema nikakve veze s inženjeringom ili sposobnošću njegovih programera. Njegov izvorni token, ADA, trguje se oko 94% ispod svog povijesnog vrhunca iz 2021. godine. Aktivnost unutar njegovog ekosustava decentraliziranih financija (DeFi) – financijskih usluga poput posuđivanja, štednje i trgovanja koje djeluju potpuno automatski putem koda, bez posrednika poput banaka – znatno zaostaje za ambicijama projekta. Cardano nikada nije oskudijevao u inženjerskim rješenjima, znanstvenim radovima i velikim idejama, ali mu je dosljedno nedostajala jedna stvar: čvrst razlog zašto bi novac i investitori uopće ušli u njegov sustav.

Osnivač Cardana, Charles Hoskinson, ponudio je tijekom 2026. godine smion i konkretan odgovor na taj problem. Umjesto da gubi energiju pokušavajući privući postojeći kripto-kapital s konkurentskih mreža poput Ethereuma ili Solane, Cardano je odlučio prestati loviti te korisnike i umjesto toga nabaviti Bitcoin. To je najkonkretnija teza o potražnji koju je Cardano proizveo godinama, ali u sebi nosi i duboku kontradikciju koju je njegova vlastita zajednica odmah uočila.

Premisa ovog plana započinje s vrlo stvarnom i ogromnom brojkom. Procjenjuje se da oko 1,6 bilijuna dolara u Bitcoinu leži potpuno neaktivno u digitalnim novčanicima, ne zarađujući nikakav prinos. Bitcoin je fantastičan kao digitalno zlato i sigurna pohrana vrijednosti, ali je loš kao financijski instrument. On sam po sebi ne omogućuje posuđivanje novca niti ostvarivanje kamate bez korištenja rizičnih metoda.

Dosad su korisnici morali primjenjivati omotavanje (wrapping) ili premošćivanje (bridging) – procese u kojima se stvarni Bitcoin zaključava kod nekog posrednika, a na drugoj se mreži izdaje njegov sintetički zamjenik – ili predati novac u skrbništvo (custody), odnosno povjeriti svoje privatne ključeve i imovinu centraliziranoj tvrtki ili tvrtki-posredniku.

Taj ogroman jaz – uspavani kapital bez sigurnog i izvornog načina za rad – predstavlja cilj koji lovi svaki “Bitcoin DeFi” projekt. Hoskinsonova tvrdnja jest da će vlasnici Bitcoina moći pristupiti alatima za kreditiranje, ostvarivanje prinosa i privatnost putem Cardano infrastrukture, a da pritom niti u jednom trenutku ne moraju predati kontrolu nad svojom imovinom nekom posredniku.

Ponuda vlasnicima Bitcoina je jednostavna: zadržite svoj Bitcoin, ali ga učinite produktivnim putem sustava koji ne zahtijeva povjerenje u privatne tvrtke ili centralizirane skrbnike.

S druge strane, prezentacija vlasnicima Cardano tokena (ADA) potpuno je drugačija i ključna za investicijski slučaj samog tokena. Hoskinson je naglasio da cijeli sustav u pozadini pokreće ADA. Svaka pojedinačna transakcija zahtijeva ADA token za plaćanje mrežnih naknada, ali korisnik Bitcoina to uopće ne vidi – naknada se automatski pretvara u pozadini. Ideja je pretvoriti ADA token u nevidljivo gorivo Bitcoin-DeFi ekonomije, čime se generira trajna i organska potražnja temeljena na stvarnom korištenju mreže, neovisno o tome spekulira li netko o cijeni same ADA-e.

Platforma koja ovu teoriju pretvara u praksu zove se Pogun. Za razliku od mnogih ranijih Cardanovih ideja, struktura Poguna prilično je precizno definirana kroz tri faze planirane tijekom 2026. godine:

• Tržište kredita bez marže (Q2 2026.): Prva faza usmjerena je na kreditiranje uz polog u Bitcoinu, ali bez rizika od kaskadnih likvidacija – situacija u kojima nagli pad cijene imovine pokreće automatsku, prisilnu rasprodaju pologa korisnika kako bi se pokrio dug, što često izaziva lančani pad cijena na cijelom tržištu.
• Aplikacija za prinos (Q3 2026.): Druga faza uvodi sustav usmjeren na potrošače koji vlasnicima Bitcoina omogućuje jednostavnu zaradu kamate na njihovu imovinu.
• BitVM most (Q4 2026.): Treća faza donosi tehnički most pokretan BitVM-om – naprednom tehnologijom koja omogućuje izvođenje složenih financijskih ugovora na Bitcoinu uz minimalno povjerenje u treće strane, izbjegavajući rizik hakiranja ili propasti skrbnika koji je uništio mnoge ranije “omotane” Bitcoin proizvode.

Cijela arhitektura Poguna oslanja se na dva specifična stuba unutar Cardano ekosustava:

• Midnight: Cardanov takozvani partnerski lanac (partner chain) – specijalizirana sporedna mreža usmjerena na privatnost koja je svoju glavnu mrežu lansirala početkom 2026. godine i služi kao povjerljivi sloj. On omogućuje vlasnicima Bitcoina korištenje financijskih alata bez javnog razotkrivanja njihovih financijskih pozicija i stanja na računima.
• EUTxO računovodstveni model: Cardanov specifični sustav obrade transakcija koji dijeli tehničko podrijetlo s Bitcoinovim vlastitim UTXO modelom – načinom na koji Bitcoin prati novac tako što ne vodi ukupne račune poput banke, nego prati pojedinačne “nepotrošene kovanice”. Zbog te zajedničke logike, Cardano je tehnički prirodniji dom za Bitcoin od mreža poput Ethereuma.

Redoslijed ovih faza nije slučajan: tim od dvadesetak inženjera prvo gradi tržište kredita i likvidnost u pozadini, kako bi potrošačke aplikacije u kasnijim fazama dočekale funkcionalan sustav, a ne praznu ljusku.

Najjača verzija argumenta u korist ovog plana jest da je Cardano konačno identificirao pravi cilj i ponudio uvjerljiv način da ga ostvari.

Mehanizam potražnje za ADA tokenom ovdje je iznimno elegantan. Problem Cardana nikada nije bila tehnologija, nego nedostatak strukturnog razloga za kupnju ADA-e osim puke špekulacije. Ako ADA postane obvezni pozadinski sloj za naknade u Bitcoin-DeFi ekonomiji, svaka transakcija mehanički stvara potražnju za ADA-om. Ta potražnja ne ovisi o tržišnom raspoloženju i ne nestaje kada špekulativni balon pukne.

Također, meta je potpuno ispravna. Neaktivni Bitcoin od 1,6 bilijuna dolara najveći je neiskorišteni bazen novca u kriptovalutama. Rješavanje problema skrbništva putem BitVM mosta pogađa točno u bolnu točku koja je ranije odvraćala korisnike od sličnih projekata.

Na koncu, ovo se savršeno uklapa u identitet samog Cardana. Cardano je oduvijek poznat po svom sporom, istraživačkom i na sigurnost usmjerenom pristupu – što se često kritiziralo. No, vlasnici Bitcoina su po svojoj prirodi najkonzervativniji i najoprezniji investitori u kriptosvijetu. Pažljiv, znanstveno recenziran i na sigurnost usmjeren pristup za njih je prednost, a ne mana. Za promjenu, Cardanova sporost mogla bi postati njegova najveća prodajna točka.

Skeptični slučaj započinje pitanjem koje je jedan član Cardano zajednice izravno postavio Hoskinsonu, a koje pogađa u samu srž problema: Koja je uopće svrha držanja ADA tokena umjesto Bitcoina ako gradimo sustav za tuđu imovinu?

Zabrinutost je strukturna. Ako je Pogun dizajniran tako da korisnici Bitcoina plaćaju naknade u ADA-i bez da ih uopće vide ili kupuju, ADA postaje potpuno nevidljiva. Vlasnik Bitcoina drži Bitcoin, ostvaruje prinos u Bitcoinu i nema nikakav razlog kupiti ili držati ADA token. Ako se ADA uspješno sakrije od krajnjeg korisnika, ona prestaje biti atraktivna investicijska imovina i postaje samo tehnički vodovod. To znači da bi potražnja mogla biti ograničena samo na minimalnu količinu tokena potrebnu za rad protokola, umjesto široke potražnje koja podiže cijenu tokena na tržištu.

Drugi veliki problem su povijesna kašnjenja i izazovi unutar samog on-chain upravljanja – sustava u kojem vlasnici tokena izravno na blockchainu glasaju o financiranju i razvoju projekata. Sustav financiranja iz zajedničke blagajne (iz koje se tražilo oko 12,3 milijuna ADA za ovaj projekt) suočavao se s trenjima, pri čemu je Hoskinson upozoravao da bi odbijanje financiranja istraživanja moglo otjerati ključne inženjere.

Treći problem je žestoka konkurencija. Cardano kasni u utrci za Bitcoin DeFi. Druge mreže i protokoli već duže vrijeme pokušavaju privući isti taj kapital, često s znatno većom ukupnom zaključanom vrijednosti (TVL – Total Value Locked) – što je pokazatelj ukupnog iznosa novca i imovine koji su korisnici položili i aktivno koriste u financijskim aplikacijama jedne mreže (Cardanov TVL iznosio je oko 1,1 milijardu dolara, što je tek djelić u usporedbi s Ethereumom ili Solanom).

Cijeli se plan svodi na napetost između dvaju svojstava: bitno i nevidljivo.

• Bitno znači da svaka transakcija zahtijeva ADA token, što stvara mehaničku potražnju razmjernu korištenju.
• Nevidljivo znači da korisnici nikada svjesno ne drže niti vrednuju ADA token, što potiskuje investicijsku potražnju koja zapravo podiže cijenu iznad minimalne korisnosti.

Ethereum je ovu dilemu riješio tako što je ETH učinio vidljivim i poželjnim imovinskim oblikom (kroz ulog/staking i ulogu rezervne imovine svog ekosustava). Cardano s Pogunom skreće u drugom smjeru, pretvarajući ADA-u u pozadinsku infrastrukturu.

Ako Bitcoin-DeFi na Cardanu ostvari masovan volumen transakcija, čak i ta čisto tehnička potražnja mogla bi pogurnuti cijenu ADA tokena prema gore. No, ako volumen bude skroman, Cardano će jednostavno sagraditi koristan sustav za vlasnike Bitcoina, dok će vlasnici ADA tokena ostati kratkih rukava.

Pogun nije samo još jedan projekt u nizu; to je odgovor na egzistencijalni pritisak pod kojim se Cardano nalazi. Unatoč tome što mreža postoji od 2017. godine i ima jednu od najodanijih zajednica, njezin TVL iznosi tek djelić onoga što imaju konkurenti. Hoskinson je morao trošiti vrijeme demantirajući glasine o svom odlasku, a frustracija zajednice sporim napretkom postala je očita.

Hoskinson je sam priznao da problem Cardana nije u tehnologiji ili čvorovima, već u koordinaciji, upravljanju i privlačenju stvarnih korisnika i kapitala. Pogun je njegov odgovor na optužbu da Cardano gradi impresivnu tehnologiju koju nitko ne koristi. Ako uspije usmjeriti dio Bitcoinovog kapitala kroz Cardano, rješava problem prihvaćanja bez potrebe da preotima korisnike s drugih mreža.

Hoće li ova smiona oklada uspjeti, ovisit će o podacima koji će pristizati kroz naredna tromjesečja. Tri su ključna pokazatelja na koja treba obratiti pažnju:

• Poštivanje vremenskih rokova: Hoće li se tržište kredita u drugom kvartalu i aplikacija za prinos u trećem kvartalu uistinu isporučiti prema planu tijekom 2026. godine. Svako novo kašnjenje dodatno će narušiti povjerenje.
• Volumen Bitcoina na mreži (Bitcoin TVL): Jedina stvarna mjerljiva stavka uspjeha jest iznos Bitcoina koji uđe u Pogun sustav, a ne kratkoročna oscilacija cijene ADA tokena.
• Korelacija s potražnjom za ADA tokenom: Ako volumen Bitcoina bude rastao, pratit će se hoće li on-chain podaci pokazati stvaran i vidljiv pritisak na kupnju ADA tokena.

Hoskinson je povukao najhrabriji potez u novijoj povijesti Cardana. Nadolazeća tromjesečja dat će konačan odgovor na pitanje je li ova strategija bila vizionarski pogodak u pravu metu ili rad u korist tuđe imovine na štetu vlastitog tokena.

Zapratite nas na EtherX – socijalna društvena mreža napravljena od Kriptoentuzijasti

🧠 Kripto nije igra sreće, već proces učenja, discipline i donošenja odluka na temelju činjenica, a ne emocija. Tržište će uvijek nuditi prečace, brzu zaradu i glasne narative – ali dugoročno opstaju oni koji razumiju što rade i zašto to rade. Ako želiš biti ispred mase, prestani slijediti buku i počni graditi znanje. Edukacija nije trošak – ona je investicija. Ako ti je ovaj članak bio koristan, podijeli ga i pomozi nam širiti kvalitetne informacije. Kriptoentuzijasti postoje kako bi znanje bilo jače od hypea. 🚀