U svijetu kriptovaluta, gdje se cijene Bitcoina ili Ethereuma mogu značajno promijeniti u samo nekoliko sati, postojanje “sigurne luke” od presudne je važnosti. Tu na scenu stupaju stablecoini (stabilni digitalni tokeni) – kriptovalute čija je vrijednost vezana uz neku tradicionalnu valutu, najčešće američki dolar, u omjeru 1:1.
Dominacija tržištem
Dva imena uvjerljivo dominiraju ovim tržištem: USDT (Tether) i USDC (USD Coin). Iako oba služe istoj svrsi – omogućuju brze prijenose “digitalnih dolara” putem blockchaina – ispod površine riječ je o dva različita poslovna i regulatorna modela.
Ako trgujete kriptovalutama iz Europe ili jednostavno želite razumjeti gdje je vaš novac regulatorno najsigurniji, evo detaljnog i jednostavnog vodiča kroz razlike, polemike i nova pravila koja mijenjaju tržište.
Tko stoji iza dva najveća stablecoina
Da bismo razumjeli razlike, moramo pogledati tko izdaje ove tokene i kako upravlja njihovim rezervama.
Tether (USDT): Pionir i kralj likvidnosti
Lansiran 2014. godine, USDT je bio prvi stablecoin koji je stekao široku globalnu prihvaćenost. Izdaje ga tvrtka Tether Limited, članica grupacije iFinex, koja je ujedno vlasnik poznate kripto burze Bitfinex. Većinski vlasnički udio u Tetheru ima talijanski poduzetnik Giancarlo Devasini, dok je glavni izvršni direktor tvrtke Paolo Ardoino. USDT je tijekom godina postao svojevrsni “krvotok” globalnog kripto tržišta. Njegova najveća prednost je iznimna likvidnost – koristi se na gotovo svim svjetskim burzama te omogućuje vrlo brzo trgovanje gotovo svim kriptovalutama.
USDC (USD Coin): Fokus na regulaciju i transparentnost
USDC je pokrenut 2018. godine kao odgovor na tadašnje kontroverze koje su pratile Tether. Izdaje ga američka fintech tvrtka Circle, koja je projekt razvila uz podršku Coinbasea. Za razliku od Tethera, Circle je od samog početka odlučio poslovati pod strogim američkim regulatornim okvirom. Njihov je cilj bio izgraditi stablecoin koji će biti prihvatljiv velikim financijskim institucijama zahvaljujući transparentnosti, regulatornoj usklađenosti i redovitom izvještavanju.
Rezervna podrška: Postoji li stvarni dolar iza svakog tokena
Najčešće pitanje glasi: Ako kupim 100 USDC-a ili 100 USDT-a, postoji li negdje stvarnih 100 američkih dolara koji ih pokrivaju? Odgovor je – da, ali način na koji se to osigurava razlikuje se između izdavatelja.
USDC
Circle svoje rezerve drži u:
- gotovini kod reguliranih banaka
- kratkoročnim američkim državnim obveznicama.
Velikim dijelom rezervi upravlja BlackRock kroz Circle Reserve Fund, dok se ostatak drži u gotovini kod bankarskih partnera. Neovisna revizorska kuća Deloitte svakog mjeseca izdaje atestaciju (attestation) rezervi, potvrđujući da objavljeni podaci odgovaraju stvarnom stanju rezervi na određeni datum.
To nije isto što i potpuna godišnja revizija (audit), ali predstavlja vrlo visoku razinu transparentnosti.
USDT
Tether je tijekom prvih godina poslovanja bio kritiziran jer dio njegovih rezervi nije bio u gotovini, već u komercijalnim zapisima, kreditima i drugoj financijskoj imovini. Posljednjih godina tvrtka je značajno promijenila strukturu rezervi. Danas se velik dio rezervi nalazi u kratkoročnim američkim državnim obveznicama (U.S. Treasuries), uz gotovinu, repo ugovore, plemenite metale, Bitcoin i drugu visokolikvidnu imovinu. Velik dio ulaganja u američke državne obveznice vodi se preko financijske kuće Cantor Fitzgerald.
Za razliku od Circlea, Tether ne objavljuje mjesečne atestacije, već redovito objavljuje tromjesečna izvješća (attestations) o strukturi svojih rezervi.
Zašto se oko USDT-a godinama vode polemike
Razlog zbog kojeg je USDT često bio predmet rasprava prvenstveno leži u njegovoj povijesti.
Nedostatak transparentnosti u ranim godinama
Američka regulatorna tijela, uključujući CFTC, utvrdila su da Tether u određenim razdobljima nije imao potpuno gotovinsko pokriće kako je ranije tvrdio. Zbog toga je 2021. godine platio kaznu od 41 milijun američkih dolara.
Offshore poslovni model
Tether je godinama poslovao iz Hong Konga i Britanskih Djevičanskih Otoka, a danas ima sjedište u El Salvadoru. Takva struktura izazivala je nepovjerenje dijela zapadnih regulatora i institucionalnih ulagača.
Popularnost na globalnom tržištu
USDT se zbog svoje ogromne likvidnosti koristi diljem svijeta, osobito na blockchainima poput TRON-a, gdje su transakcije vrlo jeftine i brze. Zbog toga je postao dominantan stablecoin u državama s nestabilnim valutama, ali i u dijelu transakcija koje zaobilaze tradicionalni bankarski sustav. Istodobno, zbog svoje veličine i važnosti za globalno kripto tržište, eventualni nagli kolaps Tethera mogao bi izazvati ozbiljne poremećaje ne samo u kripto industriji nego i na dijelu financijskih tržišta. Upravo zato regulatori prema njemu pristupaju s velikom pažnjom.
MiCA mijenja pravila igre u Europi
Europska unija donijela je regulatorni okvir MiCA (Markets in Crypto-Assets) kako bi uvela jedinstvena pravila za kripto industriju.
Za izdavatelje stablecoina MiCA propisuje niz zahtjeva, uključujući:
- poslovanje preko licencirane tvrtke u EU,
- stroge zahtjeve upravljanja rizicima,
- odgovarajuće rezerve,
- nadzor europskih regulatora.
Zašto je USDT ograničen u Europskoj uniji
Tether je odlučio da neće tražiti odobrenje prema MiCA pravilima. Tvrtka smatra da su pojedini zahtjevi, posebno oni vezani uz strukturu rezervi i regulatorni okvir, previše ograničavajući za njihov poslovni model. Zbog toga su mnoge licencirane europske burze, uključujući Binance, Kraken, Coinbase i Bitpandu, morale ukloniti ili ograničiti trgovanje USDT-om za korisnike iz Europske unije kako bi ostale usklađene s europskim zakonodavstvom. S druge strane, Circle je među prvim velikim izdavateljima stablecoina uskladio USDC s MiCA pravilima. Time je USDC postao regulatorno najprihvaćeniji globalni stablecoin za korisnike unutar Europske unije.
Mali rječnik pojmova
Stablecoin – kriptovaluta čija je vrijednost vezana uz neku tradicionalnu valutu, primjerice američki dolar.
Rezerve – imovina kojom izdavatelj podupire vrijednost stablecoina. To mogu biti gotovina, državne obveznice ili druga visokolikvidna financijska imovina.
Likvidnost – sposobnost da se neka imovina brzo kupi ili proda bez značajnijeg utjecaja na njezinu tržišnu cijenu.
MiCA (Markets in Crypto-Assets) – prvi sveobuhvatni regulatorni okvir Europske unije za tržište kriptoimovine.
Attestation (Atestacija) – neovisna potvrda da objavljeni podaci odgovaraju stvarnom stanju rezervi na određeni datum. Nije isto što i potpuna revizija (audit).
Audit (Revizija) – detaljan i sveobuhvatan pregled financijskih izvještaja koji provodi neovisna revizorska kuća prema međunarodnim računovodstvenim standardima.
GENIUS Act – američki zakon koji uspostavlja regulatorni okvir za izdavanje stablecoina u Sjedinjenim Američkim Državama.
Zaključak
Rasprava o tome koji je stablecoin bolji nema univerzalan odgovor jer USDT i USDC imaju različite prednosti. Za profesionalne trgovce koji posluju na globalnim ili offshore platformama, USDT i dalje ostaje vodeći izbor zahvaljujući najvećoj likvidnosti i najširoj prihvaćenosti na svjetskom kripto tržištu. S druge strane, za većinu građana i ulagača u Europskoj uniji USDC predstavlja regulatorno sigurniji izbor. Usklađen je s europskim pravilima MiCA, široko je podržan na licenciranim europskim platformama te redovito objavljuje neovisne atestacije svojih rezervi. Na kraju, izbor između USDT-a i USDC-a ne svodi se na pitanje koji je “bolji”, već koji bolje odgovara potrebama pojedinog korisnika. USDT dominira globalnom likvidnošću i međunarodnim trgovanjem, dok je USDC postao standard za korisnike koji žele veću regulatornu sigurnost i transparentnost, osobito unutar Europske unije.
Zapratite nas na EtherX – socijalna društvena mreža napravljena od Kriptoentuzijasti
🧠 Kripto nije igra sreće, već proces učenja, discipline i donošenja odluka na temelju činjenica, a ne emocija. Tržište će uvijek nuditi prečace, brzu zaradu i glasne narative – ali dugoročno opstaju oni koji razumiju što rade i zašto to rade. Ako želiš biti ispred mase, prestani slijediti buku i počni graditi znanje. Edukacija nije trošak – ona je investicija. Ako ti je ovaj članak bio koristan, podijeli ga i pomozi nam širiti kvalitetne informacije. Kriptoentuzijasti postoje kako bi znanje bilo jače od hypea. 🚀
